从财务角度来看高通的投资价值

小熊在线 新闻稿 | 2018年01月11日
以美股为代表的全球股市,在2017年又经历了一波牛市上涨。客观来说,美股市场当中的大多数股票已经不再便宜。引述著名价值投 ......
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    以美股为代表的全球股市,在2017年又经历了一波牛市上涨。客观来说,美股市场当中的大多数股票已经不再便宜。引述著名价值投资大师橡树资本创始人霍华德·马克斯的观点:我们处在非理性繁荣的最后一个阶段。那么,以从财务角度来看近期深陷恶意收购漩涡的高通,是否具备投资价值并出现困境反转呢?答案则是很有可能。

    利润虽下滑,但高通营收稳定

    在资本市场当中,利润下滑的企业通常会有两种可能。一种可能便是遇到了短期困境,另一种可能则是永远的一蹶不振。股份巴菲特在投资时,便喜欢困境反转类企业。比如说他曾经投资的GEICO保险,便是困境反转的最佳投资案例。而就目前的高通来看,虽然利润出现了明显下滑,但营收却很稳定,这就意味着市场份额并没有丢失。此外,高通在研发费用方面的投入也同样没有缩减,仍旧是营收总额的20%以上。署名为"The Structure of Price"的华尔街对冲基金经理便撰文指出,高通在2017年的研发投入高达54.7亿美元,而打算收购高通且市值更大的另一通讯巨头博通,在研发投入方面却只有32.9亿美元,可见高通的经营策略并未受到影响。而就利润下滑的主要原因来看,则是高通与苹果等厂商在法律诉讼期间停缴专利费所致。一旦胜诉或和解,便可重新获得补缴的专利费。

    如果你能看懂,高通5G未来很好

    巴菲特曾说过,看不懂的千万不要投资。面对高通这个投资标的,如果你能看懂,便可知道高通的5G未来很好。多年来的大比例前瞻性研发投入,已经为高通的5G时代铺好了道路。仅以骁龙X50这款基带芯片为例,便在前不久实现了全球首个公开发布的5G数据连接,同时高通还发布了全球首个5G手机参考设计。预计到了2019年,搭载高通基带芯片的5G手机便可批量上市。

    除了领先全球的5G手机芯片之外,高通在5G时代的物联网和车联网同样有着领先布局。以物联网芯片为例,高通的MDM9206芯片已经大批量应用于摩拜单车和陕西水务集团的智能水表,未来还将应用于包括安防监控、物流运输、智能电表在内的多个领域,从而真正实现万物互联。反观车联网芯片领域,高通9150 C-V2X车载芯片不仅可以实现基本的车联网,甚至有助于汽车厂商推进全自动驾驶汽车的开发计划,其市场前景极为广阔。

    一旦股价下跌,反倒不值得投资

    值得注意的是,在高通骁龙845处理器发布之后,由于包括三星OPPO、小米在内的世界前五厂商中就有三家表态支持,所以高通的股价在近期出现了大幅上涨,并在近日达到了69.28美元的短期最高价。博通为了恶意收购而提出的"60美元现金+10美元博通股票"报价已经从此前的溢价40%变成了近乎平价。理论上来说,博通与高通的市值相近,所以必须通过杠杆收购才能完成吞并高通。但即便是杠杆收购,博通也很难再次把收购价提高到40%左右的超高溢价,所以博通的恶意收购很可能会被中止。不过需要注意的是,一旦高通的股价下跌,反倒不值得投资,因为恶意收购还将卷土重来!

    此外,据国外媒体报道,OPPO和vivo高管在近期表示,反对博通并购高通的交易,原因是担心该交易会挤压智能手机制造商的利润率,牺牲它们的利益。再加上"双通"一旦合并,便存在经营者过度集中的垄断问题,所以中国的相关部门一定会进行更详尽、更耗时的反垄断调查。如此看来,一旦高通的股价下跌,甚至连短期套利的投机价值都不算太大,因为时间成本也需要考虑。

标签:高通 5G 通信

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